圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

　　走過2024年的資本寒冬，2025年資本市場有變暖趨勢，這對物流裝備企業(yè)上市創(chuàng)造了條件，近日，17部門發(fā)文，支持符合條件的中小企業(yè)在滬深交易所上市融資，為物流裝備企業(yè)上市送來了政策紅利。

　　加之，降低社會物流成本已進入實質(zhì)性落地階段，各省市都出臺了相應(yīng)的政策與方案，特別是上海等城市，以優(yōu)化提升倉儲設(shè)施為主，這將給物流裝備企業(yè)帶來需求利好，業(yè)績有望走強，為上市創(chuàng)造了基本的條件。

　　一、政策吹暖風

　　回顧過去的2024年，IPO之路是一條滿是荊棘的道路，數(shù)量和籌資額分別下降14%和7%，即使是香港市場，IPO數(shù)量和籌資額分別下降6%。

　　2024年，不少IPO公司選擇主動終止上市申請?，全年A股IPO終止企業(yè)共計達到437家，在物流行業(yè)里表現(xiàn)不錯的曠視科技、中輕長泰、匯興智造、鴻安機械接連中止或撤回IPO申請，而成功上市的僅有中郵科技、機科股份和北自科技少數(shù)幾家企業(yè)。

　　進入2025年，政府推出一攬子政策力度顯著超出預(yù)期，兩地資本市場給予了積極的回應(yīng)，A股IPO市場有望回暖。政府對新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的重視，希望通過資本市場促進這些行業(yè)的快速發(fā)展，進而推動整個經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級。降低企業(yè)上市門檻，提高IPO審核效率，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更多的融資渠道，成為各方共識。

　　為貫徹總書記關(guān)于培育一批“專精特新”中小企業(yè)的指示精神，證監(jiān)會和工信部等五部門發(fā)布了《關(guān)于開展“一鏈一策一批”中小微企業(yè)融資促進行動的通知》；

　　2月7日，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，強調(diào)深入推進北交所、新三板普惠金融試點，支持“專精特新”等優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌上市，而物流裝備企業(yè)以中小企業(yè)為主。

　　近日，工信部等17部門發(fā)布《關(guān)于開展2025年“一起益企”中小企業(yè)服務(wù)行動的通知》中，專門列出，支持符合條件的中小企業(yè)在滬深交易所上市融資，修改滬深北交易所關(guān)于發(fā)行上市的備忘錄的內(nèi)容。

　　同時強調(diào)在維護一二級市場平衡的前提下，支持符合條件的中小企業(yè)在滬深交易所上市融資；支持符合條件的專精特新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等中小企業(yè)在北交所上市融資；落實好“并購六條”，支持中小企業(yè)借助并購重組工具對接資本市場，總之，要點就是鼓勵相關(guān)中小企業(yè)掛牌、上市、并購、發(fā)債。

　　2025年1-2月，滬深京三地交易所合計終止IPO企業(yè)44家，但2月份終止企業(yè)數(shù)量較1月份大幅下降53.3%，截至2025年2月28日，IPO在審企業(yè)合計203家，隨著排隊企業(yè)數(shù)量的持續(xù)下降，在審企業(yè)終止壓力有所緩解。

　　隨著新“國九條”及資本市場“1+n”系列政策文件在2024年的落地，2025年的新股發(fā)行將堅定秉持以質(zhì)量為先、毫不動搖支持科技創(chuàng)新的宗旨，有利于物流智能裝備企業(yè)的上市。

　　監(jiān)管政策從“嚴控數(shù)量”轉(zhuǎn)向“提質(zhì)增量”，資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，促使企業(yè)更加規(guī)范運營，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將脫穎而出。而智能物流裝備企業(yè)將深度嵌入制造供應(yīng)鏈體系，提供一體化物流解決方案，從而向優(yōu)質(zhì)企業(yè)邁進。

　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境奠定IPO復(fù)蘇基石，2025年，全球經(jīng)濟在歷經(jīng)諸多波折后，逐步邁向復(fù)蘇，國內(nèi)方面，經(jīng)濟增速預(yù)計仍會穩(wěn)健地錨定在5.0%左右；寬松且積極的政策組合拳下，不僅直接拉動內(nèi)需，為企業(yè)帶來海量訂單，增厚業(yè)績，為上市之路積累資本。

　　2025年，寬松的貨幣政策，市場流動性充裕，將吸引大量資本涌入股市，為上市企業(yè)提供充足的資金池，國資背景的基石投資者比例將增加，比如工行董事長廖林表示，計劃未來3年為民企提供投融資不低于6萬億元。

　　前幾年積累的政策傳導效果，將在2025年反映出來，加之2025年頻頻出臺的新政策，將共同營造一個暖風充溢的資本市場，其實，2024年下半年起，IPO節(jié)奏逐步回暖，樂觀地說，2025年，A股 IPO市場有望分階段、有節(jié)奏地邁入全面復(fù)蘇的黃金時期，新上市企業(yè)數(shù)量與融資規(guī)模預(yù)計將呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　股市走勢與上市企業(yè)的估值息息相關(guān)，在提振信心與預(yù)期管理下，2025年股市將呈現(xiàn)底部抬升與不斷活躍的特征。開年首月，13家物流公司市值上漲，其中，物流裝備企業(yè)漲幅居前，德馬科技（SH688360）12.06%，科捷智能（SH688455）、蘭劍智能（SH688557）以及天元股份（003003）都有不錯的表現(xiàn)，為物流裝備企業(yè)上市估值打好的了基礎(chǔ)。

　　二、企業(yè)怎么辦

　　2025年，中小企業(yè)當之無愧地將成為IPO活動的主力軍，活躍于資本市場前沿，目前為止從各板塊專精特新“小巨人”占比來看，科創(chuàng)板占比最高，達59.30%；其次是北交所，占比57.84%，創(chuàng)業(yè)板占比50.00%。而物流裝備企業(yè)，以中小企業(yè)居多，且為數(shù)不少的企業(yè)屬于專精特新小巨人。

　　當下，以人工智能、量子計算、生物技術(shù)為代表的前沿科技正重塑世界經(jīng)濟版圖，在智能制造與供應(yīng)鏈升級的浪潮中，人工智能與工業(yè)4.0打開了智能物流裝備與系統(tǒng)集成行業(yè)的發(fā)展格局，迎來爆發(fā)式增長，而物流裝備的智能化浪潮，進一步提高的企業(yè)的精尖專水平，從而激發(fā)市場活力，得到資本的追棒。

　　榜樣的力量是無窮的，如果說物流裝備企業(yè)已上市隊伍中的標桿企業(yè)，非物流集成商先導智能莫屬，A股市值377億的它，2月25日向香港聯(lián)交所遞交了上市申請。

　　先導智能于2015年在A股上市，若公開發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板順利上市，這將是物流裝備企業(yè)首家"A+H"上市企業(yè)。股價將在兩個市場相互影響，形成價格發(fā)現(xiàn)機制，估值更加合理和準確；在兩個市場進行融資活動和資本運作，提高市場的活躍度和資源配置效率。

　　對于先導智能在2025年沖擊港股這一重要標志事件，彰顯了中國物流裝備制造業(yè)正在走向世界，從單純的"中國制造"向"中國智造"轉(zhuǎn)變。

　　針對物流裝備企業(yè)的IPO，2025哪些細分行業(yè)將贏來重大機遇，有些專家給予了預(yù)測。他們認為，投資機會主要集中在智能倉儲設(shè)備制造商、物流軟件開發(fā)商以及提供智能運輸解決方案的企業(yè)，還有低空物流崛起引發(fā)投資新熱潮，數(shù)聯(lián)物流開啟了投資新賽道。

　　不錯，低空物流作為一種新興的物流模式逐漸嶄露頭角，并有望在2025年迎來重要的發(fā)展機遇，到2050年，全球低空經(jīng)濟市場規(guī)模將超過60萬億元人民幣，無人機是低空經(jīng)濟的主要載體，在物流領(lǐng)域，無人機配送服務(wù)將極大地改變傳統(tǒng)的物流模式。

　　而數(shù)聯(lián)物流憑借其獨特技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新商業(yè)模式，正逐漸成為物流行業(yè)新焦點，并在2025年有望開啟全新投資賽道。但專家的預(yù)測總體比較籠統(tǒng)，在此我們將進行具體的分析。

　　新興裝備科技企業(yè)將在資本市場嶄露頭角，尤其是在機器人技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，取得顯著成果的企業(yè)，有望憑借獨特的商業(yè)模式和廣闊的市場前景獲得投資者青睞，實現(xiàn)快速上市，部分龍頭企業(yè)有望開啟上市征程，吸引區(qū)域內(nèi)乃至全球資本關(guān)注，比如在春晚火了一把的宇樹科技。

　　從2025年1月、2月A股新上市公司情況來看，專精特新小巨人成為風口，1月，上交所、深交所及北交所共計新增12家上市企業(yè)，其中國家專精特新小巨人企業(yè)占到了11家，占比高達92%。這為物流裝備企業(yè)上市提供了信心，創(chuàng)造了機會，因為，目前的智能物流裝備企業(yè)，從整個行業(yè)來看，大部分企業(yè)具有專精特新特點。

　　這里說一個上市的首要指標，或者稱為必要條件吧，那就是盈利，物流裝備企業(yè)想要上市，首先有利潤要求，不論是創(chuàng)業(yè)板，還是科創(chuàng)板，就是北交所，同樣要求利潤指標，不過是利潤大小的差異；而港股市場，美股市場，同樣有利潤要求，只是靈活些而已。

　　據(jù)資料，滬深主板要求申報企業(yè)最近一年凈利潤達到1億元以上，創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年凈利潤為正且累計不低于1億元、最近一年不低于6000萬元；北交所的門檻相對較低，凈利潤達到3000-5000萬元就有機會，而新三板目前800萬元以上凈利潤就可以來申請掛牌敲鐘。

　　港股市場要求最近三個財政年度的稅后凈利潤累計不少于5000萬港元，其中最后一個財政年度的稅后凈利潤不少于2000萬港元。美股紐交所要求最近一年的稅前收入至少為1000萬美元，納斯達克則要求最近一年的稅前收入至少為1100萬美元。

　　今年前兩個月，創(chuàng)業(yè)板和北交所為終止企業(yè)的“重災(zāi)區(qū)”，分別終止15家和13家，合計占比63.6%，原因就在于盈利能力不足，創(chuàng)業(yè)板和北交所終止企業(yè)的凈利潤中位數(shù)分別為0.95億元和0.37億元，這也與目前市場上普遍認為的“創(chuàng)業(yè)板1個億凈利潤”和“北交所4000萬凈利潤”隱性門檻比較接近，13家北交所終止企業(yè)中，有11家凈利潤低于5000萬元。

　　那么，中國智能物流裝備企業(yè)的利潤情況如何呢？我們分析一下。從市場規(guī)模來看，2024年達到1500億元，2025年將會更加巨大。受益于電商、制造業(yè)升級和“新基建”政策推動，2021-2025年復(fù)合增長率預(yù)計在15%-20%。

　　更為重要的是2025年，以下因素使物流裝備企業(yè)的盈利能力得到提高，降低社會物流成本政策的普遍落地，進入實質(zhì)階段，裝備需求上升，將為物流裝備產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大紅利，注入長期動能。

　　物流解決方案正朝著服務(wù)化、柔性化、智能化、標準化以及模塊化的方向發(fā)展，從倉儲智能化設(shè)備，到運輸設(shè)備無人化，不僅獲得了政策上的支持，也迎來了轉(zhuǎn)型發(fā)展的良好機遇。

　　有鑒于此，智能物流裝備企業(yè)將孕育出大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)在2025年有望借助資本市場優(yōu)勢，通過IPO募集資金，拓展業(yè)務(wù)版圖。政策推動IPO市場向綠色、創(chuàng)新方向深度轉(zhuǎn)型，具有新能源、可持續(xù)發(fā)展的物流裝備企業(yè)可能在IPO市場受到青睞。

　　但要注意是，低端市場（如AGV、分揀機）產(chǎn)能過剩，利潤率持續(xù)下降，并且企業(yè)的觀念也要改變：從“賣設(shè)備”轉(zhuǎn)向“提供智能化解決方案”；同時，我們也要注意到，資本市場變得越來越挑剔，對物流裝備系統(tǒng)集成商的要求也越來越苛刻。

　　走過2024年的資本寒冬，迎來了2025年春暖花開，將是物流裝備企業(yè)上市的重要 “窗口期”。對于物流裝備企業(yè)來說，行業(yè)的深度洗牌還在進行，只有洞察市場趨勢，具有真正創(chuàng)新的企業(yè)，才能夠積攢上市的潛力，脫穎而出，再說得高大上一些，那就是IPO不過是一個里程碑，真正的價值在于持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式迭代。

　　2025年上市審核將呈現(xiàn)“分化加劇、合規(guī)從嚴、效率提升”的特點，想要上市的物流裝備企業(yè)，在資本市場趨暖的大環(huán)境下，提前2-3年啟動合規(guī)整改。無論是企業(yè)逐夢上市，還是投資者尋覓良機，都需密切關(guān)注市場動態(tài)，精準把握時代脈搏，方能在這機遇與挑戰(zhàn)并存的資本市場新局中收獲碩果。

　　三、上市有講究

　　智能物流裝備行業(yè)從無到有、從弱到強的黃金十年里，多次上演改變行業(yè)方向的資本狂飆，從最初的自動化立體倉庫、輸送帶等基礎(chǔ)設(shè)備，到如今的無人倉、無人車、智能機器人，每一次技術(shù)的突破，都有資本的身影，它們的賦能實現(xiàn)了物流裝備行業(yè)質(zhì)的飛躍。

　　站在2025年這個特殊的時空坐標，智能物流裝備產(chǎn)業(yè)正以23.6%的年均復(fù)合增長率撕開傳統(tǒng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型切口。這個被智能算法重構(gòu)的賽道里，擁現(xiàn)了許多改寫中國物流裝備游戲規(guī)則的隱形冠軍，專精尖小巨人，這個群體，都是上市隊伍的后備軍。

　　那么，這些企業(yè)，選擇在境內(nèi)還境外上市，如果在境內(nèi)是主板，還是創(chuàng)業(yè)板，是科創(chuàng)板還是北交所，都是很有講究的。

　　中國A股市場，每個板塊都有其獨特的定位和特點，能夠滿足不同類型和發(fā)展階段企業(yè)的需求。主板聚焦大盤藍籌，創(chuàng)業(yè)板助力成長型創(chuàng)新企業(yè)，科創(chuàng)板支持硬科技，北交所則為專精特新中小企業(yè)提供快速融資上市平臺，尤其適合成長型、創(chuàng)新型的中小企業(yè)，下面我們進行逐個分析。

　　1、科創(chuàng)板，技術(shù)是壁壘

　　對于想要在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，技術(shù)壁壘是生命線，關(guān)注點是技術(shù)先進性，需要國際/國內(nèi)領(lǐng)先的證明文件，如專利自有否，數(shù)量如何？拿1月份科創(chuàng)板新上市的4家公司中，發(fā)明專利授權(quán)平均數(shù)為64件。

　　同時，科創(chuàng)板則側(cè)重于研發(fā)投入，側(cè)重于硬科技含量，要求最近三年研發(fā)投入占營收5%以上，或累計超過8000萬元，或最近一年營收達到3億元。

　　科創(chuàng)板2024年僅上市15家（歷史最低），但2025年有望回暖，以科技為核心的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)已然站在了時代風口，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢與創(chuàng)新模式，有望斬獲更多的上市機會。

　　智能物流裝備企業(yè)，是一個技術(shù)密集型的行業(yè)，領(lǐng)先的企業(yè)持續(xù)甚至增加對主要設(shè)備、核心軟件、系統(tǒng)方案以及新興技術(shù)的研發(fā)投入，致力于研發(fā)專業(yè)性強、穩(wěn)定性高、適應(yīng)性好、維護便捷、綠色可持續(xù)的全周期解決方案，具有在科創(chuàng)板上市的意愿與優(yōu)勢。

　　創(chuàng)新性技術(shù)概念，在資本市場斬獲高額估值，加速上市進程。技術(shù)創(chuàng)新是智能物流裝備行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，但只有那些在細分領(lǐng)域做到極致統(tǒng)治，要么在技術(shù)迭代中完成自我革命的企業(yè)，才有可能優(yōu)先上市。

　　這其實是一個相輔相成的問題，AI算法、導航技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)集成等核心技術(shù)賦能物流裝備，需要持續(xù)投入研發(fā)，需要資金，需要上市融資；而技術(shù)先進，行業(yè)領(lǐng)先，又為上市帶來優(yōu)勢。其實，在人工智能和移動機器人等前沿領(lǐng)域，一些企業(yè)正在重新定義物流系統(tǒng)集成的邊界。

　　比如已上市的科捷智能（688455.SH），其重載（5噸級）AGV打破日企在汽車焊裝線的壟斷，而井松智能（688251.SH）攻克20噸級重載AGV技術(shù)，在鋼鐵冶金領(lǐng)域替代德國DEMAG。

　　對于硬科技物流裝備企業(yè)，優(yōu)先科創(chuàng)板，但需儲備至少10項發(fā)明專利，還需完成核心專利全球FTO（自由實施）調(diào)查，主動說明技術(shù)替代風險。今年或明年，科創(chuàng)板的審核將更重實質(zhì)，將引入“技術(shù)盡調(diào)專家?guī)臁保菏颗c產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖參與審核。

　　2025年，人工智能毋庸置疑將繼續(xù)引領(lǐng)科技行業(yè)的發(fā)展，將進入“現(xiàn)實檢驗”階段，但科技企業(yè)將面臨投資回報壓力。

　　2、北交所，小而美首選

　　創(chuàng)立時間不長的北交所，對于具有小而美屬性的物流裝備企業(yè)來說，是上市的首選，尤其是成立時間較短、市值較小，但盈利能力較強的企業(yè)。北交所國家級“小巨人”過會率提升30%，當然，需要細分市場占有率≥10%。

　　受益于中小企業(yè)融資政策支持，北交所2024年上市23家，首次超越科創(chuàng)板，當前在審企業(yè)100家（占比44.8%），2025年可能成為IPO數(shù)量最多的板塊。

　　在A股排隊上市的企業(yè)隊伍中，北交所占比頗高，這一現(xiàn)象格外引人注目，其背后折射出的是中小企業(yè)蓬勃的上市熱情與巨大潛力，也彰顯了資本市場資源要素繼續(xù)向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集。

　　北交所IPO上市企業(yè)從受理到上市的平均時長僅為339天，遠低于創(chuàng)業(yè)板的784天、科創(chuàng)板的618天和主板的464天，成為上市速度最快的板塊。北交所作為中小企業(yè)融資和發(fā)展的主陣地，得到了國家在政策和實際操作上的大力支持。

　　物流裝備中小創(chuàng)新企業(yè)，首選北交所，還有一原因是，“直聯(lián)審核”通道最快，可能6個月就可過會，未來北交所將會試點“儲架發(fā)行”（一次申報、分次上市）。

　　長遠來看，對于大多數(shù)的民營企業(yè)和中小企業(yè)而言，北交所，仍然是近幾年IPO的最佳選擇，在政策支持和市場環(huán)境方面都為中小企業(yè)提供了良好的發(fā)展平臺，優(yōu)秀的融資環(huán)境和發(fā)展機遇。

　　2024年，北交所新增23家上市公司，募資總額為46.84億元，平均每家企業(yè)融資2個多億元，新股首日平均漲幅達217.68%，顯示出市場的高度活躍和投資者的強烈興趣。

　　3、新三板，為上市做準備

　　新三板適合那些營業(yè)額8000萬元以上，凈利潤600萬元以上的民營中小企業(yè)掛牌來規(guī)范，做大后再轉(zhuǎn)板北交所。

　　在IPO放緩的2024年，掛牌新三板的企業(yè)出現(xiàn)增長的趨勢，2022年273家，2023年328家，2024年達到了350家，近日，工信部等17部門發(fā)文，強調(diào)發(fā)揮新三板市場培育功能，鼓勵專精特新等中小企業(yè)在新三板掛牌。

　　新三板是為上市北交所做準備，上面說過，北交所上市審核時間較快，是因為北交所上市的企業(yè)已在新三板掛牌至少一年以上時間并完成了前期規(guī)范，這使得他們在申報時更加規(guī)范，審批流程得以簡化。

　　并且一個好的現(xiàn)象是，新掛牌企業(yè)中利潤超4000萬元的2022年占比為26%，2023年占比提高到45%，2024年占比再次提高到65%，鑒于此，2024年北交所過會企業(yè)中，有多家公司業(yè)績亮眼。

　　物流裝備企業(yè)上市，不要考慮一蹴而就，可以分步進行，先在新三板規(guī)范，然后，再到北交所，科創(chuàng)板上市，有許多新涌現(xiàn)的專精特物流裝備中小企業(yè)，應(yīng)走這條道路。

　　4、創(chuàng)業(yè)板，成長性決定成敗

　　物流裝備企業(yè)要想在創(chuàng)業(yè)板上市，成長性是關(guān)鍵，主要的具體指標恐怕是毛利率：確保高于行業(yè)均值10%以上；收入復(fù)合增長率（近3年≥25%，商業(yè)模式可持續(xù)性，還需提供成長性測算邏輯，準備與可比上市公司差異分析表，證明估值合理性。創(chuàng)業(yè)板預(yù)計2025年也是IPO主力，對創(chuàng)新企業(yè)的包容性強。

　　如果說成長性，物流業(yè)與制造業(yè)融合，是今后很久一段時間物流裝備聚焦的重點，也是成長性領(lǐng)先的基礎(chǔ)。在這方面領(lǐng)先的企業(yè)，可能具有較高的成長性，更先受到資本的青睞。

　　在“制造強國”與“數(shù)字中國”的雙重戰(zhàn)略下，扎實的基本面明確了成長路徑，隨著宏觀經(jīng)濟增速放緩和行業(yè)周期的加速，物流系統(tǒng)集成商必須深入傳統(tǒng)領(lǐng)域并開拓具有潛力的新行業(yè)，這既是市場適應(yīng)的需要，也是企業(yè)理念的提升。

　　IPO平均規(guī)模保持低位，恰好契合中小企業(yè)的成長特性，為更多有潛力的“小巨人”企業(yè)打開了資本市場的大門，實現(xiàn)從“小而美”到“強而優(yōu)”的華麗蛻變。

　　想要在創(chuàng)業(yè)板上市，需在細分領(lǐng)域建立不可替代性，物流裝備企業(yè)中，哪些聚焦細分領(lǐng)域，深挖市場需求，已然成為產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)，將成為創(chuàng)業(yè)板上市的主力軍。

　　細分領(lǐng)域逐漸成熟的相關(guān)企業(yè)有望在2025年迎來上市潮，借助資本市場進一步拓展業(yè)務(wù)，占據(jù)龍頭地位，產(chǎn)品涵蓋硬件設(shè)備、軟件系統(tǒng)及全生命周期服務(wù)，形成從研發(fā)設(shè)計到運維的一體化能力機會更多。

　　具有成長優(yōu)勢的物流裝備企業(yè)借資本市場上市迅速崛起，同時，這些新興行業(yè)有望為A股市場注入新的活力。

　　5、主板：合規(guī)性壓倒一切

　　就物流裝備企業(yè)目前的狀況來說，以中小高新企業(yè)為主，也就是說大部分屬于高精尖“小巨人”型，在主板上市的可能性不大，也不是首選目標，當然，大型的物流裝備企業(yè)例外。所謂的合規(guī)性，可以兩點定性指標，那就是近3年累計分紅≥凈利潤30%；應(yīng)收賬款占比不能超營收50%。

　　對于具有傳統(tǒng)屬性的物流裝備第一陣營（全年營收20億以上）企業(yè)，凈利潤≥2億的較大型的物流裝備企業(yè)，可沖主板，同時，發(fā)行上市制度的包容性、適應(yīng)性持續(xù)增強，對于那些以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組大開綠燈。許多物流集成商通過并購來擴大市場份額，完善技術(shù)布局，并加速行業(yè)資源的整合與轉(zhuǎn)型升級，或許將成為突破時代壓力、跨越經(jīng)濟周期的最佳策略，也為在主板上市準備了條件。

　　6、港股，迎來高光時刻

　　港股市場，在經(jīng)歷了前幾年的起伏波動后，2025年有望迎來高光時刻。更為重要的是，在港股市場18C章上市規(guī)則的呵護下，處于前沿科技領(lǐng)域、高成長潛力的物流裝備初創(chuàng)企業(yè)，得以繞過傳統(tǒng)上市門檻束縛，提前擁抱資本市場，可能形成18C企業(yè)這一新興群體異軍突起。

　　隨著美聯(lián)儲降息周期正式啟動，全球資金流向發(fā)生深刻變革，新興市場吸引力大增，香港作為國際金融中心，首當其沖受益，使得企業(yè)赴港上市融資成本大幅下滑。

　　對于那些急需資金拓展海外版圖、進行國際化布局的中國內(nèi)地智能物流裝備企業(yè)，港股市場成為不二之選，而領(lǐng)先的技術(shù)和廣闊市場前景，登陸港股后必將引發(fā)市場熱烈追捧。

　　目前來看，18C企業(yè)、A+H公司會是推動香港IPO活動的主力軍，A+H企業(yè)上市模式，實現(xiàn)內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通、協(xié)同發(fā)展，雙向賦能。

　　7、美股，還有一線希望

　　2024年，在全球股市不振的情況，還有一些國內(nèi)企業(yè)在美國上市的，尤其是自動駕駛、生物科技、信息技術(shù)等領(lǐng)域，比如小馬智行、文遠知行等，2025年，納斯達克市場對中國中小物流裝備企業(yè)來說，還是有一線希望的。

　　納斯達克的上市門檻相對較低，對企業(yè)的財務(wù)要求較為寬松，上市周期相對較短，同時，美國市場有更成熟的資本運作機制，對于企業(yè)估值和發(fā)展前景的理解更為深入。

　　納斯達克對科技創(chuàng)新型企業(yè)接受度高，這正是物流裝備企業(yè)的強項，但是礙于美國對中國的政策，中美關(guān)系的波動，中概股企業(yè)在美股市場普遍并不受歡迎，市盈率和流動性都比較差，在納斯達克上市并不容易。

　　總之，2025年A股IPO將呈現(xiàn)“總量回升、結(jié)構(gòu)分化”特征，北交所、創(chuàng)業(yè)板或成主力，科創(chuàng)板聚焦硬科技突圍，戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)企業(yè)需以“技術(shù)+合規(guī)+資本規(guī)劃”為核心，避免因內(nèi)控瑕疵或行業(yè)波動折戟。

　　物流裝備企業(yè)在選擇上市地時，應(yīng)綜合考慮自身的行業(yè)特性、發(fā)展階段、商業(yè)模式、企業(yè)自身訴求等因素，以及不同資本市場和上市板塊的特征與未來發(fā)展變化，確保做出最適合企業(yè)IPO上市量身定做的方案。

　　結(jié)語：中國資本市場仍處于發(fā)展和改革過程中，政策調(diào)整較頻繁，上市規(guī)則也不斷變化2025年的IPO市場，機遇與挑戰(zhàn)交織，物流裝備企業(yè)需根據(jù)自身稟賦精準匹配板塊，掌握數(shù)據(jù)主權(quán)、吃透場景的企業(yè)，能寫下屬于中國智造的新坐標系，才是上市的生力軍。